现制饮品的上市生意经

2024年1月2日，蜜雪冰城向港交所递交招股书，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。据招股书披露，2022年全年以及2023年前九个月，公司分别实现营业收入136亿元、154亿元，同比分别增长31.2%、46.0%，其门店网络分别实现约300亿元、370亿元的终端零售额。

值得注意的是，蜜雪冰城递交招股书同日，古茗控股有限公司也向港交所提交了上市申请书，联席保荐人为高盛和瑞银集团。港交所文件显示，该公司旗下有“古茗”茶饮品牌，2023年GMV（商品交易总额）达人民币192亿元，较2022年增加37.2%；截至2023年12月31日，共有9001家门店。根据灼识咨询报告，古茗已成为全球前五大现制饮品品牌。

此外，《中国经营报》记者注意到，2023年12月21日，中国证监会网站发布关于四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）境外发行上市备案通知书。茶百道将计划发行不超过5.0978亿股普通股并在香港交易所上市。

数据显示，茶百道完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。茶百道应当按承诺严格落实国家发展改革委、商务部等部门提出的整改要求，并在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“随着蜜雪冰城等企业综合实力的不断上升，出海成为检验品牌供应链完整度和海外市场适应能力的一个途径，能够增强全球消费者认知。”

在业内看来，以加盟形式快速扩张的同时，蜜雪冰城不断建设供应链，其布局能否切合实际产能需求、应对未来原料上涨的风险，需要企业进一步探索。

以加盟求增长

近3年来，蜜雪冰城以加盟形式不断扩张门店，截至2023年9月30日，门店数超过36000家。据了解，在中国现制饮品行业中，蜜雪冰城是唯一一个达到3万家门店规模的企业。

在不断扩张门店的同时，现金流呈现稳健增长。据招股书，在2021年、2022年以及2023年前九个月，蜜雪冰城持续创造经营活动现金流量净流入分别为17亿元人民币、24亿元人民币及31亿元人民币。截至2023年9月30日，蜜雪冰城资产总值过百亿元，达140.9亿元。

业内人士指出，蜜雪冰城业务增长强劲，在现制饮品行业具有标志性意义。2023年前九个月，蜜雪冰城的门店网络实现饮品出杯量约58亿杯。

根据灼识咨询的报告，按上述门店数及出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。

但其招股书亦提示道：“我们主要通过加盟模式进行运营，在该模式下几乎所有的门店均由加盟商经营。我们的经营业绩在很大程度上取决于这些加盟门店的业绩和我们留存现有加盟门店及吸引新加盟商的能力。”

抢滩东南亚市场

实际上，2018年越南河内就出现第一家蜜雪冰城。据媒体报道，在开业当天，这家店卖出了近1400杯茶饮。随后，蜜雪冰城海外拓展版图接连扩展到了泰国、新加坡等东南亚国家。

招股书显示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城已经在海外11个国家开设了约4000家门店，在印度尼西亚和越南等国家的门店数量迅速增加。根据灼识咨询的报告，按照截至2023年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城是东南亚市场排名第一的现制茶饮品牌。

关于新茶饮在东南亚市场的发展，商务部研究院电商所副研究员洪勇认为：“东南亚地区人口众多，消费市场巨大，特别是在年轻人和城市居民中，茶饮消费受到越来越多的欢迎；东南亚地区的饮食文化与中国相似，茶文化也深入人心，茶饮口味相对接近，这使得新茶饮公司的布局更加容易；东南亚地区经济快速发展，人们的消费水平也在逐步提高，茶饮消费市场也随之增长，这为茶饮企业提供了更多的机会。”

洪勇告诉记者，新茶饮公司需要了解目标市场的市场准入和法规，包括食品和饮料行业的法规和标准。公司应该遵守当地的法律法规，并确保其产品符合目标市场的标准和规定。

此前，新加坡卫生部就从现泡饮料下手，进一步协助消费者减少糖分的摄取；而知名咖啡品牌在泰国的商标案也给了同行们关于商标注册相关事宜的提醒。

随着未来新茶饮在东南亚的竞争更加激烈，蜜雪冰城能否保持当下行业地位，尚未可知。

如果说将眼光投向东南亚市场是先发制胜的话，供应链布局则为其短时间内迅猛发力提供了基础条件。据悉，落地在成都青白江区的蜜雪冰城智能生产加工和出口基地及亚洲总部项目负责四川、重庆、云南、贵州及东南亚、南亚地区的市场拓展、原料供应、运营管理及销售结算。

蜜雪冰城集团副总裁孙建涛曾对外公开表示：“未来我们将依托青白江的国际班列优势，让很大一部分产品搭乘班列出口。”

布局供应链

蜜雪冰城的生意，不仅有咖啡、茶饮、冰淇淋，还有原料和设备。

蜜雪冰城的招股书显示了一个令人惊讶的数据：该公司99.8%的门店为加盟，但仅有2%的收入来自加盟费和相关服务费，绝大部分收入来自向加盟门店销售商品及设备的费用。

这个数据打破了业内对蜜雪冰城以高额加盟费盈利的认知。在招股书中它也提到：“战略性地运营生产设施，以确保向门店供应稳定、优质及具有性价比的物料。”

因此，高增长的背后，实际是蜜雪冰城打造了完整的端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制，针对加盟商在饮品食材、包材及设备方面的需求，提供全套的解决方案。

在朱丹蓬看来，蜜雪冰城在业内有着最大和最完整的供应链体系，这也是蜜雪冰城和同行业其他公司最不一样的地方，用完整的供应链布局为消费者提供高质平价的产品的同时，亦能够带动农户、供应商、加盟商等各方伙伴共同发展。

从原料来看，招股书中透露，截至2023年9月30日，生产涵盖现制饮品糖、奶、茶、咖、果、粮、料七类食材，整体年产能约为143万吨。

据蜜雪冰城的招股书披露，目前采购网络覆盖多国，而规模化的采购也提升了议价能力。2023年前九个月期间，在四川安岳建立的合作种植基地向蜜雪冰城供应柠檬达约4.4万吨。根据灼识咨询的报告，以同期采购量计，蜜雪冰城是中国最大的柠檬采购商，而就同类型、同品质柠檬而言，蜜雪冰城在2022年的采购成本较同行业平均水平低约20%以上。

除了原料外，蜜雪冰城还自主生产核心包材和设备，其于河南的生产基地生产全部七大类食材，以及包材和设备，其中食材年产能约为110万吨。

对新茶饮行业来说，在实施产能扩张时能否有效管理、未来物流体系能否继续提高效率，既是关系到供应链管理水平的重要因素，也是对企业持续增长的考验。

此前蜜雪冰城凭借“高质平价”在市场竞争中取胜，如何持续为公司或者加盟商带来盈利，继续提高对消费者的吸引力和市场竞争力，也值得这家即将上市的企业思考。

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